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<新加坡燃料油市场交易方式>

新加坡燃料油市场主要由三个部分组成：一是传统的现货市场，二是普氏(PLATTS)公开市场，三是纸货市场。

 1．传统的现货市场

    传统的现货市场是指一般意义上的进行燃料油现货买卖的市场，市场规模大约在每年3000～4000万吨左右。

 2．普氏（PLATTS）公开市场

普氏（PLATTS）公开市场是指每天下午5：00～5：30在普氏公开报价系统（PAGE 190）上进行公开现货交易的市场。该市场的主要目的不是为了进行燃料油实货的交割，而主要是为了形成当天的市场价格，起到发现价格的作用。

该市场的运作是由各油公司的交易员于每天下午5：00～5：30通过公开电子交易平台向普氏的编辑报出该公司的报价，再由该编辑将信息手工输入电脑，显示在所有油公司的电脑显示屏上。当日5：30以后，普氏的编辑根据当日该系统上成交的燃料油的数量和价格，根据一定的方法估算处理后公布出一个当日的燃料油价格。如果当天在该系统上没有成交，那么普氏的编辑会根据买卖双方的报价估算并公布一个价格作为当日的结算价格。目前普氏（PLATTS）公开市场每年的交易量大约在600～1000万吨左右。值得注意的是，普氏每天公布的价格并不是当天装船的燃料油的现货价格，而是15天后交货的价格。因为根据亚洲地区的贸易习惯，大多数公司都倾向于提前买货，而卖方也倾向于提前卖货，结果大多数的实货交割都集中在15～30天这个时间段上。

新加坡燃料油市场的年现货交易额为3000万～4000万吨，其交易价格则主要由普氏公开市场决定。该市场的燃料油交易额每天不足10万吨，在新加坡燃料油市场整体现货交易量中仅占一成多，其主要目的并非为现货交易，而是为了形成当天的市场价格。该市场对交易的资格有严格限制，只有在新加坡设有燃料油仓库的企业才有资格在该市场进行报价。目前，仅新加坡兴隆、BP、摩根士丹利等极少数油商可参与普氏公开市场交易，中国因尚无一家企业在新加坡设有燃料油仓库，因此无一能够进入该市场。

  ◆ 普氏（PLATTS）价格制定:

    普氏公司在每个交易日的下午17:00-17:30 时，提供一个成品油的交易窗口，燃料油是其中的一个品种。各交易商于17时前可以把当天的买卖盘的价格提供给普氏公司，并在17:00 - 17:15时内，买盘可以提高买价，卖盘可以降低卖价。截止至17:15时，买卖方报价结束。在17:15 - 17:30时内，各买卖盘均为实盘，该时间内成交的价格，将成为当日收市价格的主要参考，收市价格在当天晚上的19:30 - 20:30 时左右公布（以上所提时间均为北京时间）。

    在亚洲市场，燃料油的计价以新加坡普氏市场（MOPS）为基价，它的全文是“Mean Of Platts Singapore”，该价格是根据“Platts Asia Pacific Area Gulf Market Scan” 每天公布的。这个价格通常是普氏公司按照市场的供需情况来定下的一个独立于其它公司的价格，以供市场的参考。在正常情况下，新加坡燃料油的价格，随着新加坡本地市场现货资源供需关系变化而变化。它反映的是新加坡、日本、韩国等亚洲国家的市场供求状况，并不反映我国国内燃料油市场的供求状况，因此其价格有时与国内市场价格背离。我国燃料油进口商与国外油商进行交易时,采用三种计价方式:活价、固定价、活价与固定价结合,且通常以Platt's公布的新加坡燃料油现货市场平均价格为计价基础, 这个价格决定着几乎全部的国内进口商进口的成本。

 ◆ 进口燃料油的价格构成以及人民币成本计算：

    进口燃料油的价格由基准价和贴水/减水(负贴水)两部分组成。在亚洲市场，贸易商都以新加坡普氏现货价(MOPS)作为燃料油的基准价。贴水包括离岸贴水和到岸贴水。MOPS+USD3为FOB新加坡价格。MOPS+USD15为CIF黄埔价格。

    进口燃料油的常用计价方式主要有固定价和活动价。固定价是指买卖双方以固定价格确定合同价格。活动价是指买卖双方确定离岸或到岸贴水，以商定的时间区间内MOPS中间价的加权平均作为基准价。商定的时间通常是五天，也有十五天和全月平均等。

    进口燃料油的成本计算一般按下列公式计算：

   (MOPS价格+贴水) × 汇率 × 税率1.2402 + 其他各项费用;

 注：MOPS价格(以B/L提单日或NOR为基准，全月、2+1+2、2+0+3等方式计价)；

     汇率:按当天的外汇牌价计算；

税率：1.2402 =(1+0.06)×1.17 (包含关税6%和增值税17%)；

     其他费用：种类较多，根据情况可包含下列内容：进口代理费、港口费/码头费、仓储费、商检费、计驳费、卫生检查费、保险费、利息、城市建设费和教育附加费、防洪费等。

 ◆ 180CST在普氏的交易条件：

    每手成交量不少于2万吨；交割日期为5天；装货日期在成交日后15~30日；装货前7天，卖方应通知买方装货码头，同时买方应通知卖方装船资料，并且此船需要得到码头方的接受；买方需将装货期缩减至3天。

3．纸货市场(Paper Market)

    新加坡纸货市场大致形成于1995年前后，从属性上讲是属于衍生品市场，但它是OTC市场，而不是交易所场内市场。纸货市场的交易品种主要有石油、汽油、柴油、航煤和燃料油。目前新加坡燃料油纸货市场的市场规模大约是现货市场的三倍以上，也就是每年成交1亿吨左右，其中80％左右是投机交易，20％左右是保值交易。

 ◆纸货市场的参与者主要有以下几类：

  投资银行和商业银行：例如GOLDMAN SACHS、MORGAN STANLEY DEAN WITTER、SALOMON BROS、BANK OF AMERICA、CITIBANK、DEUTSCHE BANK、BARCLAYS BANKS、CREDIT LYONNAIS、SOCIETE GENERALE等；

  大型跨国石油公司：例如 BP-AMOCO、SHELL、CHEVRON-TEXACO、TOTALFINA、LUKOIL、STATOIL、FORTUM、PETROBRAS、PMI、PETCO、REPSOL、CEPSOL、SINOPEC、CONOCO等；

  石油贸易商：HIN LEONG、KOCH、SEMPRA、VITOL、GLENCORE、CARGILL、CROWN、ONYX、CHEMOIL-ITC、ITOCHU PETROLEUM、MARUBENI、WESTPORT、MITSUI OIL、SINOCHEM、SUMITOMO、CRC、CHINA AVIATION OIL、SINOYING、KANG QI PETROLEUM、VIEW SINO、GREE HONGKONG、RINEX、GRACEWOOD INT’L、MITSUBISHI、FAMM、ASTRA、SINO STAR、ZHONG JING、WATERWAY、EQUIVA、AFT、UNIPEC、TRAFIGURA、ELPASO MERCHANT、TITAN OIL、PROJECTOR、DAXIN、KUO OIL、ONYX OIL、B B ENERGY、GALAXY、KINETIC ENERGY、CONSORT、IGNITION POINT、GOLDEN ISLAND、BAKRI、FALOIL、O W BUNKER等；

  终端用户：包括船公司、航空公司、发电厂等用户，例如NEPTUNE ORIENT LINES(NOL)、EVERGREEN SHIPPING、SINGAPORE AIRLINES、BRITISH AIRWAYS等。

 ◆纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限可达三年，每手合约的数量为5000吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算。结算价采用普氏公开市场最近一个月的加权平均价，经纪商每吨收取7美分即每手收取350美元的佣金。由于是一个OTC市场，纸货市场的交易通常是一种信用交易，履约担保完全依赖于成交双方的信誉，这要求参与纸货市场交易的公司都是国际知名、信誉良好的大公司。因无法进入普氏公开市场交易并进而参与亚洲燃料油市场的价格制定过程，中国油商以往进行的避险操作仅可在新加坡纸货市场进行。我国国内企业只有中化、中联油、中联化、中航油等少数几家大公司能够在新加坡纸货市场上进行交易，绝大多数经营燃料油的中小企业只能通过种种渠道，经过二级代理或三级代理在纸货市场上进行避险操作。该市场远在新加坡，其成交价格并不能真实反映国内进口燃料油的需求状况，也就难以满足中国企业在进口燃料油时的规避风险、套期保值的需求。值得一提的是，尽管纸货市场上的交易是信用交易，但市场几乎没有出现过违约现象，因为一个公司一旦违约，必定成为第二天当地报纸的头版头条新闻，这在当地是一个非常大的事件，今后不可能再有任何其他公司同该公司做交易。但新加坡纸货交易市场也存在一些不足：例如市场规模较小，价格容易被人操纵。

    目前我国南方地区的燃料油贸易商为了稳健的进行国际采购，大都委托境外代理商进行新加坡燃料油纸货交易。据统计，我国国内企业的交易量占新加坡纸货市场的三分之一以上的市场份额。尽管市场需求和实际交易量很大，但由于受到国家政策限制，这类交易目前还处于灰色地带，除极少数具有合法资质的大公司外，大多是在幕后通过不同方式委托代理商转手操作，很多时候甚至要购买黑市外汇进行交易，交易的公开性和交易信息获取的平等性得不到保证，因而总体上保值效果不佳，对新加坡市场的影响力也较小。在我国燃料油进口实务中，通常运用的一种作价方式是采用装船当天及装船前、后各两天一共五天的普氏公开市场收盘价的加权平均价，作为双方结算的价格，

 　　纸盘交易的来源，纸盘原本是以金融方式来结帐，没有现货交割。为什么存在纸盘？主要原因是因为金融界和银行家由他们开始，他们在国外留学时银行跟他们某一个客户商量，一个煤矿公司要跟银行贷款，银行也不会说直接拿钱给你开煤矿，我也必须有一点保证，虽然你说你有煤，但是挖回来是不是煤还是另一回事。你挖到煤，作为银行我是给你钱的，帮你控制一下。所以他们会产生纸盘的交易，纸盘的目的是以方便双方的交易，满足双方的需求。煤矿公司能挖到他的煤，银行能借他的钱，但是反过来银行有一个保证，他把它的煤或者它的原油拿去帮他做保值或者给他安排做保值。

　　合同制作方式，对双方公司在做纸盘交易之前，信任协调是最重要的，如果双方公司TFS跟国内或者国外任何一间小公司，让他们的信誉还没有保证，纸盘上是没办法交易的。这是纸盘的缺点，但是不是很大的缺点，如果是很大缺点的话，新加坡纸盘今天不会做得这么成功。纸盘交易产品包括能源、石油、煤、电、期货、金属、货币等等。

　　新加坡燃料油市场，主要成品燃料油是以180为主，180现货成交量最大，所以最受欢迎。子盘产品能不能成功主要还是要看这个成品的交易量，有了这个交易量才会吸引某一个方向的贸易公司、银行，银行也是拿资金借给做油的公司，他们的风险就是银行的风险，银行也是通过这个方式来保护自己，同时保护这些客户。新加坡180的纸盘每天成交量一般来讲都是以30—50万吨，但是这只是我们做中介的看到听到的数量，事实上可能每天的交易量在纸盘市场到达75万吨。

　　在纸盘市场里面虽然我们的做法只是靠双方我相信你你相信我，我给你一个保证，你来帮我做生意，虽然是这样子，在某一些人来看是不是危险，万一一方逃了怎么办？这个市场有进来的就很难出得去，所有操作纸盘市场在新加坡的这些公司，他们并不是说只是新加坡的公司，他们包括很多从欧洲、美国以致国内的公司都会到新加坡操作这个市场。交易的参与者包括了华尔街银行、国家石油公司、国际石油贸易公司、驳船贸易公司等等，GOLMAN SACHS、摩根士丹利等等。纸盘交易的限期是以每个月定价。

　　纸盘是由国际计价公司PLATTS每天新加坡现货交易收市后做评估，每日5—5：30为现货交易窗口时间，当他们通过普氏放价钱进去的时候，他们同时也来进入纸盘市场做操作，虽然是5—5：30但是里面还有限制，经常4：45新加坡时间买方或者卖方已经开始进仓，一直到5：15整过后，没有进入市场之前的对不起，买就直接向卖方飙上去的价格提，或者供给买方飙上去的价格。过了5：15，所有已经入场的参与者可以随便调价格，甚至退出要买或者要卖。

　　新加坡市场每天做价对中国有很大的影响，无论国内进口商从哪个地方进口的油，基本都是用新加坡MOPS每天的计价，中国市场应该有自己本身的系统，要不然的话中国那么大一个进口商今天你说不进口，明天外面燃料油价格肯定掉得一塌糊涂，明天你说我进口，昨天已经涨价了。在这种情况之下，中国如果本身还不拥有一个自己的市场的话，将来很难算。这个东西不只是说为了做燃料油这些商家的利润，还牵扯到国家发展的形象问题。纸盘和期货的计价方式不一样，期货有提货，纸盘没提货。每当一家公司成交一宗生意的时候，有两个交易当场发生。第一，定价或者在新加坡叫做实价，同样时间段就是一个活价。A和B买卖燃料油186块七月，A虽然买了186块，但是B没有现货交给他，到时候怎么去做？纸盘合同是以数字为主，到七月底的时候我们将会用股市每天报出来7月1号到7月30号统计出来的价格平均起来，做一个平均价。7月30号过后，未来14天买方如果欠卖方的钱就付过去或者反过来做。